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沃爾瑪推進“紅色計劃”的艱難擴張道路 |
這個十年沃爾瑪的股價下降了30%,而同期道瓊斯威爾什爾零售指數上漲了24.4%,目前沃爾瑪的總市值接近兩千億美元,市盈率為15倍,低于其同行TargetCorp. 16.7倍和西爾斯(Sears Holdings Corp.)18倍,零售業人士和投資者認為,沃爾瑪需要采取一些重大步驟,重新贏回成長股的地位。 同樣在十年以前麥當勞為扭轉股價長期低迷的局面,開始大幅度放慢在美國的擴張步伐,通過關閉不贏利的店面、改善服務,而直接導致了2003年到2005年的股價翻番,當時麥當勞接受了美國市場業務已飽和的事實,將擴張重點轉向拉美、俄羅斯和中國等海外新興市場國家,這對沃爾瑪或許是一個借鑒。 為扭轉股價長期低迷的局面,沃爾瑪連鎖公司(WalMart/Index.html">Wal-MartStoresInc.)開始重新審視沃爾瑪的經營和業務安排,市場投資者一直抱怨沃爾瑪太關注增加店面數,對擴大核心業務重視不夠,投資方向還不明確。2006財政年度沃爾瑪同店銷售只增長了2%,這在一定程度是由于自身新店太多、分流了老店客流量,2007年前幾個月沃爾瑪的同店銷售有小幅上漲,但預計四月的同店銷售將下降2%。 沃爾瑪首席執行長H. Lee Scott Jr.計劃2007年的資本開支增加8.5%,達到170億美元用于增開新店,但美國320家新店的計劃頗受市場非議,投資者認為,如果考慮到已有店面的利潤增長,沃爾瑪應該著重員工培訓、股票回購或在新興市場國家開更多新店。 沃爾瑪在日本的超市和百貨店子公司西友(SeiyuLtd.)2006年虧損4.65億美元,開業六年來一直未有盈利,越來越多的分析人士開始要求沃爾瑪出售其所持53%的西友股權,但是為西友找個買家并不是件容易的事情,基于同樣的原因對該公司進行全面整改也是困難重重,整體來看日本的零售市場已經飽和,長期以來沃爾瑪所使用的低價策略并非對所有顧客都奏效,正是由于對德國、日本等增長速度較慢的大型海外市場的投資遭遇失敗,沃爾瑪高層管理人員對海外擴張一直持謹慎態度,新興市場投資模式剛剛在墨西哥實施,2006年WalMart/Index.html">Wal-Mart de Mexico的利潤增長了26%,收入增加了16%,其上市子公司的股價在過去12個月上揚了57.8%。 如果沃爾瑪放緩在美國的擴展腳步并出售西友,因此節省的支出和取得的收益可以用來加速沃爾瑪在新興市場的發展速度,這些市場的消費者對沃爾瑪的“天天平價”經營策略反響更強烈。東歐、巴西以及中國的零售市場在今天看來規模仍然較小,但是與墨西哥相似的是它們的經濟在飛速發展。由于種種原因沃爾瑪在新興市場的投資更多的是嘗試性的,之前公司傳出重組的消息,但是沃爾瑪首席財務長托馬斯·舍韋(Thomas M. Schoewe)于2月27日在貝爾斯登(Bear Stearns)牽頭組織的分析師會議上排除了分割公司業務的可能。 對于沃爾瑪股價長期低迷的局面,沃爾瑪連鎖公司曾在2006年秋制定了一個高度保密的涉及面很廣的內部分析評估計劃,代號是“紅色計劃”。擬出了四條路線圖。嘗試麥當勞的做法。這個十年剛開始的幾年,為扭轉股價長期低迷的局面,麥當勞開始大幅放慢在美國的擴張步伐,關閉不贏利的店面,改善服務。從2003年到2005年,其股價翻了一倍。這里的關鍵是麥當勞接受了這樣一個事實,那就是其在美國市場的業務已飽和,將擴張重點轉向拉美、俄羅斯和中國等海外新興市場將給其帶來改觀。 跟日本說再見。沃爾瑪在日本的超市和百貨店子公司西友目前可謂步履維艱。2006年,西友虧損4.65億美元,六年來一直未有盈利。 零售業咨詢公司Customer GrowthPartners總裁克里格·約翰遜說,沃爾瑪沒能抓住不同市場文化上的細微差別。他舉例說,西友在日本節日期間會銷售低價位的禮品水果。這一做法消費者并不買帳,因為日本人認為拿廉價禮品送人是對對方的不尊重。約翰遜說,低價策略并非對所有顧客都奏效。 有跡象顯示,沃爾瑪可能即將就西友的未來命運作出決定。越來越多的分析人士開始要求沃爾瑪出售其所持53%的西友股權。一位前西友高層管理人士也在“紅色計劃”執行團隊中。曾擔任西友首席財務長、現任董事會成員的格雷格·彭納也在參與此項目的人員之列。彭納是總部設在加利福尼亞州的Madrone Capital Partners的普通合伙人,該公司為創建沃爾瑪的沃爾頓家族成員管理資產。 剝離山姆會員店(該店以沃爾瑪創始人山姆·沃爾頓命名)。據知情人士透露,“紅色計劃”已經將剝離這個年收入為410億美元的倉儲型會員制零售店的建議排除在外。這樣的決定可能是個錯誤:現在市場上充斥著股權收購基金,而且進行首次公開募股的市場環境良好,企業因此有充裕的資金進行收購。 當初建立山姆會員店的一個重要原因是為了提高規模經濟效應,使沃爾瑪的折扣店從中受益,但是,現在美國折扣店行業的年收入已達2,260億美元,在采購方面已擁有強大的話語權,因此山姆會員店在這方面的作用遠不如從前了。此外,山姆會員店擁有屬于自己的分銷中心以及物流網絡。剝離該業務不會引發大規模的結構性調整,也不會對沃爾瑪品牌店帶來負面影響。一家大型投資者的分析師表示,山姆會員店只會分散沃爾瑪管理層的精力,而在競爭中它總是輸給比其分店數量更少但收入更高的Costco wholesale Corp.。 尋找下一個WalMart/Index.html">Wal-Mart de Mexico高盛的零售分析師、董事總經理阿德里安娜·沙皮拉說,沃爾瑪的增長更多的來自國際市場,美國市場在這方面的貢獻相對少一些。不過,對德國等增長速度較慢的大型海外市場的投資遭遇失敗之后,沃爾瑪高層管理人員對海外擴張一直持謹慎態度。沙皮拉對沃爾瑪股票的評級為“持有”,高盛曾為沃爾瑪提供投資銀行服務。 歐、巴西以及中國的零售市場在今天看來規模仍然較小,但是與墨西哥相似的是它們的經濟在飛速發展。盡管沃爾瑪沒有忽視這些市場,但是它在這些市場的投資更多的是嘗試性的。
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